Le MEDAF

Il s'agit de prévoir, dans le cadre d'un marché en équilibre, combien rapportera un actif sur la durée, en fonction de l'offre et de la demande attendues.

Le MEDAF permet de calculer la rentabilité attendue de tout type d'actif financier (obligation, action, SICAV,...) en  comparant la notion de risque par rapport à un rendement espéré.

La formule étant :  ra = rf +  ?a (rm - rf)
ra étant la rentabilité espérée de l'actif financier
rf étant le taux sans risque
?a étant le Beta de l'actif financier
rm étant la rentabilité espérée du marché

Le risque est représenté par le Beta, rapport historique entre la volatilité de l'actif et celle du marché.

Le MEDAF repose sur les hypothèses suivantes :
>     Aucun coût de transaction
>     Aucune taxe ni sur les plus-values ni les dividendes.
>     Tous les actifs financiers peuvent être achetés et vendus librement sur le marché
>     Les investisseurs ne souhaitent pas être exposés au risque
>     Un investisseur peut acheter ou vendre à découvert n'importe quelle action sans que cela puisse avoir une incidence sur le prix de l'action
>     L'action n'est considérée que sous son aspect moyenne-variance
>     La diversification du portefeuille d'investisseur diversifie le risque tenant à l'action.
>     Les investisseurs peuvent prêter ou emprunter de l'argent au taux sans risque

L'univers du MEDAF est ainsi parfait, ce pourquoi il est controversé. En effet, il ne peut consister qu'en une approximation grossière du monde réel.

Notamment parce qu'il est non seulement impossible de calculer avec exactitude la rentabilité espérée du marché, mais aussi parce que l'effet taille (PER) n'est pas pris en compte dans le modèle.

En réalité, les titres à faible capitalisation et/ou à faible PER ont des rentabilités supérieures aux titres à forte capitalisation et/ou PER élevé.

Finalement, son intérêt pratique réside plus dans le domaine de la gestion de portefeuille.
D'autres modèles ont été développés, tel que l'Arbitrage Pricing Theory (APT).